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  • may23

    Si el Tesoro se las prometía muy felices, embalado en la obtención de financiación abundante y barata debido al estado de gracia que vivía España en los mercados de capitales, este jueves ha tenido que poner sordina a su euforia. Los tipos de interés de las emisiones de Deuda Pública (tres había convocadas, a 3, 5 y 15 años de plazo) han subido porque los inversores han pedido más remuneración por prestar su dinero al Estado español. El Tesoro no ha tenido mayores problemas para cubrir sus objetivos de emisión, pero los márgenes entre lo que le pidieron este jueves los inversores y lo que deseaba emitir se han estrechado hasta situarse en uno de los diferenciales más ajustados de los últimos meses. Las subidas de tipos no son significativas pero rompen una tendencia a la baja iniciada hace varios meses y se producen pocas horas después de que el Tesoro Público presumiera de lo bien que lo está haciendo, recortando los costes financieros del Estado. Si trata de un argumento falaz, fácil de desmontar. El Estado está pagando mucho más dinero...

  • ene14

    Empieza otra semana de examen por parte de los inversores. Examen a nuestras capacidades para devolver dinero prestado, es decir, para emitir deuda pública al menor coste posible y en la mayor cantidad que se pueda arañar. En este primer trimestre del año hay muchas instituciones, públicas y privadas, emitiendo papel en el mercado, de forma que las colocaciones ponen a prueba la credibilidad de los emisores. El Tesoro español tratará de poner en circulación unos 10.000 millones de euros en nueva deuda, parte en Letras (corto plazo), parte en títulos a más largo plazo (entre 3 y 28 años), con objetivos máximos de 5.500 millones en el primer caso y de 4.500 millones en el segundo. Es decir, alrededor del 5% de lo que el Tesoro quiere emitir a lo largo del año para cubrir las necesidades financieras del sector público. La salida del Tesoro al mercado se produce estos días en confluencia con numerosas colocaciones que está realizando el sector privado, con bastante fortuna por cierto. El papel español está gozando de buena aceptación entre los inversores en estos...

  • ago29

    Hacía algún  tiempo que el Tesoro no lograba colocar deuda a corto plazo con rentabilidades inferiores al 1%. Más concretamente desde finales de mayo pasado. Este martes ha logrado bajar de ese nivel en las Letras a 3 meses de plazo. No  es una gran proeza porque a plazos tan cortos los inversores están dispuestos a asumir más riesgos y son muchos los que consideran que para cuando el Tesoro español tenga que devolver este dinero (antes de diciembre próximo) se habrán solventado ya las carencias del mercado de deuda soberana en Europa y por lo tanto en España. Lo que sí deja clara esta caída drástica de la rentabilidad, que se  produce en paralelo a una subasta italiana de bonos a 3 años, también con tipos a la baja,  es que el ambiente predominante en la Eurozona ahora mismo es optimista  de cara a una normalización de los mercados y un impulso a las políticas comunes. Sobre todo a la creación de la unión bancaria y al refuerzo de los mecanismos de...

  • feb29

    La Deuda Pública española ha alcanzado el mes de enero los 573.000 millones de euros, todo un récord en valores absolutos. Representa algo más del 60% del PIB, lo que no está nada mal si lo comparamos con los vecinos europeos que tanto empeño ponen en exigirnos que bajemos el déficit del año 2012 hasta el 4,4% del PIB para limpiar los excesos del año 2011, durante el cual el gasto se disparó y con él también el déficit, que se ha ido hasta el 8,51% del PIB. Esa exigencia, que a decir verdad la han acatado todos nuestros colegas para sus propias economías (salvo Grecia), parece en estos momentos irrealizable, en especial cuando se tiene en consideración que la economía española ha vuelto a deslizarse a la baja, por la pendiente de una recesión que debería llevarnos hasta el final de este año, quizás no más allá. La corrección de este déficit del 8,51% exigirá grandes esfuerzos a todos, en especial a las Autonomías, que han sido las principales...

  • ene18

    Si dos días después de recortar la calificación de la deuda de un país, este emite deuda y lo hace reduciendo a la mitad el tipo de interés, es que algo atípico o inusual está pasando. Normalmente debería ser al revés, es decir, una mala nota a un alumno poco aplicado debe traer como consecuencia un cierto tipo de sanción. Estos días, en los mercados financieros estamos viendo la inversa y, además, con rotundidad, sin matices. La deuda española se ha colocado este martes a tipos que están en torno a la mitad de coste que hace un mes. El tipo de las Letras a doce meses ha sido incluso inferior a la tasa de inflación, ya que el 2,150% de tipo marginal de las Letras a 12 meses se compara con el 2,4% de tasa de inflación de diciembre pasado, lo que significa que los inversores no se están cubriendo en este caso ni siquiera frente a la depreciación del dinero. ¿Cabe imaginar mayor fracaso para las recomendaciones de una agencia de calificación,...

  • ene13

    La subasta de deuda pública llegó y arrasó. Unos 18.700 millones de euros pidieron los inversores (básicamente españoles) para una emisión a plazos comprendidos entre los 3 y los 5 años que estaba prevista para colocar en el mercado unos 5.000 millones de euros. Al final, el Tesoro ha visto la oportunidad de obtener bastante más dinero ajeno y ha subido hasta los 10.000 millones de euros, algo inusual ya que los Estados suelen ajustarse a los objetivos para no pasarse de listos y que después los inversores no les tomen en serio, de forma que suelen actuar bajo la norma de estar a las duras y a las maduras. Pero esta vez el comprador de los bonos a medio plazo (entre 3 y 5 años) no era tanto el mercado en general como los bancos españoles en particular, que han presionado para que el Tesoro emitiera por encima, bastante por encima, de sus necesidades. La razón es que los bancos tienen importantes recursos al...

  • dic14

    La batalla que libran las entidades financieras por captar dinero del público minorista, con rentabilidades que en los casos más agresivos se sitúan por encima del 4%, cuenta desde hace unos pocos meses con un comensal más, no precisamente invitado pero sí con autoridad y peso para sentarse a participar en el festín de la captación de ahorro de los españoles. Se trata del Tesoro Público, el principal emisor de títulos en el mercado español, que habitualmente no cuenta con demanda por parte de los inversores particulares en las habituales subastas que realiza, generalmente una a la semana, aunque en ocasiones (como sucede esta semana) con dos convocatorias en este periodo de cinco días hábiles, casi siempre los martes y los jueves. Los inversores más habituales, casi exclusivos, de estas subastas son las instituciones, tanto españolas como extranjeras, aunque en las últimas semanas las extranjeras se han alejado, haciendo mutis por el foro, y se han estado descolgando del mercado español debido a las penalidades que sufren últimamente las entidades que compran deuda soberana...

  • nov17

    Este jueves se pueden clarificar algunas cosas en lo tocante al rumbo de la deuda soberana y en particular de la deuda española.  En  los últimos días, los mercadossecundarios de deuda ha n mostrado una inclinación algo más acentuada en su castigo a los títulos españoles que en relación con otros emisores. La deuda española es posiblemente la que peor ha atravesado las  vicisitudes de los mercados en los días más recientes, de forma que el diferencial español se ha ensanchado más de la cuenta, alejándose  incluso de sus peores momentos  en estos últimos meses. La deuda española está recibiendo un trato bastante similar al que  tenía en vísperas de la entrada en la Unión  Monetaria.  Sería exagerado decir que a España se la trata como si ya no estuviera en el euro, como si  las garantías de estabilidad (control de la inflación) y de ortodoxia fiscal (búsqueda del equilibrio presupuestario)  que  la economía ha tenido que asumir en estos últimos años de pertenencia a la Eurozona  ya no estuvieran presentes en el ánimo de los dirigentes políticos...

  • jul18

    Las cuatro subastas de deuda que tiene convocadas esta semana el Tesoro español (dos de Letras y dos de Obligaciones a 10 y 15 años de plazo) van a costarle un ojo de la cara al emisor público ya que se producen en unos momentos en los que el diferencial de tipos de interés con Alemania bordea la zona de máximos (más de 370 puntos básicos ayer lunes) mientras los tipos de interés a largo plazo se han instalado para nuestra desgracia cómodamente por encima del 6%, concretamente en el 6,38% en la jornada de este lunes. Si nada lo remedia, el jueves, cuando salgan a la luz los resultados de la subasta a 10 años del Tesoro, estos bonos del Estado se tendrán que emitir a uno de los tipos más altos de la reciente etapa financiera española, desde que formamos parte del euro. Tras el baño de gloria (o, por lo menos, de satisfacción) que ha supuesto para España la reválida de la EBA, la autoridad europea que...