El diferencial no amaina

No hay forma de que la prima de riesgo o diferencial de tipos de interés entre España y Alemania se modere, ante el asombro de analistas y políticos de todo signo. Hasta a Portugal le prestan dinero a un año pidiéndole tipos de interés menores. Y no es porque Portugal sea un país incumplidor de sus compromisos sino porque en un lógico orden de valores, la economía española debería ofrecer más confianza a los inversores por su tamaño y su carácter “sistémico”, como se dice ahora, entendiendo por “sistémico” aquello que puede tener una capacidad para influir en los asuntos globales. Y España es la cuarta economía de la UE. De ahí en buena medida el empeño que pone casi todo el mundo en salvar el barco que conduce Mariano Rajoy porque en ello está comprometida también la salud y la viabilidad del euro.

Lo cierto es que Portugal merece, en estos momentos, confianza mayor que España a la hora de prestarle dinero. Y también Bélgica, que durante bastantes años era uno de los socios con aire de desahucio porque su deuda pública superaba al 100% del PIB. Junto con Italia era una de las economías más renqueantes de la UE. Pero ahora, sin que las cosas hayan cambiado sustancialmente en las finanzas de este país, España tiene que pagar sus emisiones de deuda bastante más caras que Bélgica. En algunas emisiones recientes, Bélgica ha emitido a intereses negativos, lo que no deja de aparecer como un despropósito. La prima de riesgo ha cerrado este miércoles en un nuevo récord histórico, en los 575 puntos básicos.

Los expertos que se han aventurado a emitir una opinión sobre el asunto consideran que la prima de riesgo “lógica” de España debería estar en torno a los 300 puntos básicos, por lo que estaríamos recibiendo un castigo adicional de 275 puntos básicos, que reflejado en los tipos de interés de la deuda pública que emitimos rondaría los 2 ó 3 puntos de interés. Este jueves hay emisiones de deuda pública a tres plazos diferenciados y, aunque no debería existir problema de restricción en la cantidad, porque los bancos españoles parece que tienen gas suficiente para cubrir estos importes (los inversores extranjeros brillan por su ausencia), será interesante observar el sobreprecio que se le exige a España.

Hay una convicción bastante extendida según la cual España camina hacia una intervención más estricta y exigente que la que estamos viviendo en estas últimas semanas al calor de la inyección de dinero para recapitalizar la banca. Al menos, los mercados actúan como si estuviéramos en los prolegómenos de una operación de este tipo, ya que no se explica que después del anuncio del amplio paquete de medidas que Rajoy ha dado a conocer existan todavía dudas sobre la voluntad de este Gobierno en cuanto a la asunción de compromisos de ajuste. En todo caso, la actitud de algunos líderes políticos, como el catalán Artur Mas, llamando a la rebelión de las demás autonomías contra el Gobierno de Rajoy (hecho verdaderamente insólito) para frenar los ajustes de gastos en las regiones, no ayudan en absoluto al Gobierno del país, en la medida en que precisamente el descontrol del gasto regional es lo que ha sido identificado por muchos analistas como la base sobre la que se ha ido extendiendo el descontrol del gasto público en España.

En el horizonte inmediato, la puesta en marcha del apoyo financiero, antes de que acabe el mes, puede resultar un paso interesante en la mejora de la credibilidad española como reflejo de la disponibilidad de ayuda europea, con las bendiciones del Parlamento alemán.